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东吴期货研究所策略参考|信心提振,地产市场趋势向好!黑色系商品未来怎么走?

发布日期:2024-06-04 10:32    点击次数:198

(原标题:东吴期货研究所策略参考|信心提振,地产市场趋势向好!黑色系商品未来怎么走?)

摘要:宏观金融衍生品:人民币再度承压;黑色系板块:纯碱供应逐步回升,盘面转弱弱势;能源化工:OPEC加强年内去库预期;有色金属:低库存支撑铜铝价格;农产品:USDA报告利多出尽,隔夜美豆下跌

2023.09.13

『品种专题解读』

宏观金融衍生品:人民币再度承压

股指期货。昨天上午央行召开会议讨论人民币汇率问题,盘中发布社融数据,带动市场情绪回升,人民币大幅反弹。当前市场已经处于底部区域,基本面出现企稳迹象,社融、物价、出口、PMI均边际改善,政策也有望继续加码,因此指数预计将震荡回升。

黑色系板块:纯碱供应逐步回升,盘面转弱弱势

螺卷。盘面连续两日上涨,基本修复上周五的跌幅,目前来看成本端的支撑还是比较强,焦煤再出事故,铁矿港口库存一直没累起来,节前钢厂还对原料有补库需求,因此钢价下方的支撑目前看还是比较强。但成材走势如果持续弱于原料,旺季预期交易结束后,也面临减产的压力,因此也很难给太乐观预期,预计盘面震荡为主。

铁矿。铁矿震荡上涨,目前依然是交易其当下比较好的基本面,需求支撑当下港口尚未累库,钢材需求最近边际也在好转,预计盘面震荡偏强运行,单边做多有风险,操作上建议1-5正套。

双焦。节前钢厂有补库需求,同时钢厂双焦库存仍在低位,价格向上弹性扩大。另外,安监仍旧严格,前期涉事煤矿短期复产无望。整体看,双焦仍有上行动能,但价格已在高位,建议不盲目追多,仍以回调做多为主,前期多单也可继续持有。

玻璃。玻璃两大主产区及全国的产销数据持续低于100%,供需数据不佳,盘面上行动能不足。但临近国庆,下游也会再有一次采购,对盘面短线会有影响。建议关注日度产销数据,待节前采购后再做空。

纯碱。远兴二线点火投料,产量比一线稳定。叠加前期检修设备陆续复产,供应紧张情况将逐步缓解,库存有望转为累库,纯碱01合约弱势难改,逢反弹可空。

能源化工:OPEC加强年内去库预期

原油。上周沙特延长减产到年底,俄罗斯同样延长出口削减到年底予以配合,使得年内总体保持供应收缩局面。叠加部分成品油库存短缺支撑裂解,为后续炼油行为提供动力,以及WTI管理基金期货与期权净多单大幅增加至年内新高,显示宏观资金流向与基本面共振。昨天OPEC月报预计原油供应缺口达到300万桶/日,而经济具有韧性,强化市场对供不应求判断。我们预计油价中长期仍然保持偏强势头,布伦特上方关注95美元,风险方面关注有无突发的非自愿和不可抗力供应影响。

沥青。9月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步走高,主要受柴油利润驱动。周度出货量环比小幅增加,显示需求向好。社库小幅下降,厂库持稳,库存结构有利于中上游挺价。尽管需求端改善有限,近期成本端连续走强,叠加炼厂库存压力较低,沥青走势或稍强,风险点主要在于成本端持续拉升。

LPG。中东原油减产背景下国际市场得到支撑,近期PDH亏损停工后开工率维持低位,但台风影响进口量偏低,市场整体仍然偏紧。终端库存高位使得下游对高价货源观望为主,盘面近期博弈新仓单定价,偏紧预期下短期仍以多头思路为主看待。

PTA。布油高位震荡,PX价格维持上行趋势,亚洲炼厂利润从上周开始触底反弹,推动PX估值;此外近期PX龙头企业浙石化降负荷,彭州石化开始检修,导致短期PX开工率下滑超10%,进一步证实了后续PX去库的预期,PTA成本推动型行情明确。PTA自身供应方面,近期跟随PX装置检修集中爆发,总计920万吨PTA装置存有不同程度的减产降负,供需和成本双重驱动推动盘面价格上行。策略建议:短期PTA仍然维持看多思路,警惕回调风险,中长期等到具体信号再择机做空,TA-EG价差做多部分止盈后继续持有或低位建仓。

MEG。整体乙二醇上行弹性受自身供需偏弱而压制,昨日上行主要受煤价成本抬升以及聚酯链情绪带动,涨势偏弱,9月上旬由于亚运会导致港口抢运明显,上半月预计呈去库表现,但后续高库存问题仍然难以解决,受外部因素的上行也很难将盘面价格看的过高。策略建议:01合约前期底部维持多单可以逐步止盈离场,未进场不建议此时入场多单,目前乙二醇不适合继续做多,中长期以空配为主;关注15反套窗口

PVC。昨日价格小幅上行,但幅度有限,上游库存环比累库,库存天数环比增加0.19天,电石价格出现回落,液碱进一步走强,V成本支撑减弱,目前多空均无明显支撑。策略建议:短期震荡保持观望,重点关注下游表现是否满足预期。

甲醇。生产利润持续回升促使甲醇开工率回升至同期高位,然秋检规模暂时不大,供应端压力仍存。传统下游需求正式进入“金九”旺季,MTO装置回归和新投产使得烯烃需求向好,但天津渤化的停车抵消了部分需求增量。甲醇基本面呈现供需双升的态势,而随着甲醇价格的连续上涨,其估值的绝对水平已抬升至中等偏上。此外,9月到港量偏多,港口依旧呈现累库格局。当前下游对高价甲醇的抵触情绪已有部分显现,建议前期多单可适当止盈减磅、落袋为安。2600元/吨一线压制较明显,单边追多风险较大。不过后期冬季限气停车和燃料需求增加的预期仍在,因此可逢回调后再布局多单或以01-05逢低正套的头寸来表达(前期社库持续累积导致01-05走出反套,但旺季预期证伪前,仍以逢低正套思路操作)。主产地煤矿安监仍处于高压态势,煤炭价格延续小幅反弹,但日耗见顶回落仍是不可忽视的成本端风险因素。近期PP受成本端油价偏强的支撑要强于甲醇,PP-3MA短期走扩。但PP仍处产能投放周期的情况下,MTO不应维持高利润,PP-3MA中长期逢高做缩。

棉花。郑棉触底反弹,重回17000上方。籽棉收购即将开启,市场仍在关注棉农与轧花厂之间的博弈情况。受成本端支撑,棉价重心仍有望上移。日抛储量增至2万吨后,抛储成交率连续两日不足100%,关注新棉上市之前的成交情况。短期,或维持宽幅震荡。

有色金属:低库存支撑铜铝价格

铜。库存维持低位,铜价高位震荡。周二伦铜收跌0.11%,沪铜主力日盘收涨0.79%,夜盘收跌0.22%。宏观面,在昨日社融实际短暂扰动后,美元指数回归偏强运行,铜价上方压力加大,关注今日美国CPI数据。基本面,9月受部分冶炼厂检修影响,国内产量预计将出现小幅下滑,需求端渐入旺季,预计初端下游开工将环比出现改善。整体看,库存预计仍将处于低位,周一电解铜库存再度出现去化,跨期正套仍可持续关注,铜价维持高位震荡。

铝/氧化铝。低库存问题仍在,铝价偏强运行。周二伦铝收跌0.36%,沪铝主力日盘收涨0.94%,夜盘收涨0.05%。铝锭低库存问题依然存在,仓单不足支撑铝价持续偏强运行。周一铝锭社库累库0.7万吨至52.4万吨,关注后续累库持续性,存在9月合约到期后月差崩落的可能性,但在低库存问题明显改善前,预计铝价维持偏强运行。氧化铝方面,目前的盘面价格已经处于全行业盈利水平,进一步向上的驱动有限,投机可逢高适当介入空头。

不锈钢。基本面仍偏弱,印尼镍矿短缺担忧缓解,9月排产仍维持高位,库存持续累库,现货成交一般。短期,建议观望。

农产品:USDA报告利多出尽,隔夜美豆下跌

油脂。今天凌晨usda公布9月供需报告,美豆大豆单产和产量如期下调,且调幅还略高于预期。但报告公布后美豆价格反而走弱,符合我们此前对于报告公布后利多出尽的预期。我们维持中线看空的观点。

豆粕/菜粕。USDA作物生长报告显示,截至9月10日当周,美国大豆生长优良率为52%,市场预期为51%,此前一周为53%,去年同期为56%。由于市场担忧美豆生长情况,整体震荡偏强,等待USDA9月报告指引。

白糖。昨日白糖2401下跌0.5%,ICE原糖上涨2.43%。巴西八月产糖量数据走高,创三年内新高,增产局面不改,泰国印度双双具备减产预期。据消息印度将禁止23-24年度出口糖,影响到年底至明年年一季度的出口,利多原糖。巴西方面可能有堵港情况,供应后移,进口糖尚未大量到港,预计近期盘面高位震荡。

生猪。多空消息扰乱盘面。散户意愿挺价但效果一般,整体标猪价格回落至8元/斤附近,目前学生开学中秋旺季需求表现不及预期,若有涨幅也比较有限,叠加七八月压栏二育的部份迎来集中释放,利空因素主导,集团9月份计划月均出栏环比增加5%,没有上半年预期那么高,目前日均进度赶不上计划,后面会加大出栏量。二育商在8元/斤以下会再次试图进场,赌后期腌腊行情。热鲜走货一般,屠宰量低位震荡,8月大中小猪存栏量均环比上升,育肥饲料量环比上升,能繁母猪存栏量上升,整体基本面偏松,维持看空观点,短期向下空间不大,区间震荡。

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